Il presidente della Fed è preoccupato di riportare le persone al lavoro

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Come alcuni eminenti economisti temono che il governo possa farlo esagerare con la sua risposta pandemica e spingere i prezzi a salire più in alto, il principale combattente dell’inflazione della nazione ha un contromessaggio: i politici dovrebbero rimanere concentrati sul ripristino della piena occupazione.

“Dato il numero di persone che hanno perso il lavoro e la probabilità che alcune faticheranno a trovare lavoro nell’economia postpandemia, raggiungere e sostenere la massima occupazione richiederà qualcosa di più di una politica monetaria di sostegno”, Jerome H. Powell, presidente della Federal Reserve, ha detto mercoledì in un discorso all’Economic Club di New York. “Richiederà un impegno a livello di società”.

Il signor Powell ha definito le politiche che porterebbero alla fine la pandemia di coronavirus il prima possibile “di primaria importanza” e ha affermato che sia i lavoratori che le imprese che erano state interrotte dalla crisi “probabilmente avranno bisogno di un sostegno continuo”.

La disoccupazione rimane bruscamente elevato al 6,3 percento, dal 3,5 percento prima della pandemia, e salta a circa il 10 percento se aggiustato per posizioni lavorative errate e recenti abbandoni della forza lavoro.

Anche il dolore è stato irregolare. L’occupazione è scesa solo del 4% per i lavoratori che percepiscono salari elevati, ma “uno sbalorditivo 17%” per l’ultimo quartile di lavoratori, ha sottolineato Powell.

Separatamente, ha notato che “l’inflazione è stata molto più bassa e più stabile negli ultimi tre decenni rispetto ai tempi precedenti”, e in seguito ha aggiunto che non si aspettava che accelerasse in modo sostenuto uscendo dalla pandemia.

Gli economisti hanno spesso trattato l’alta occupazione e la bassa inflazione come obiettivi contrastanti. Le politiche che promuovono una forte domanda e riportano i lavoratori nel mercato del lavoro possono aumentare i salari mentre le imprese competono per i talenti, spingendole ad aumentare i prezzi sia perché devono trasferire i loro costi in aumento sia perché i consumatori desiderosi accetteranno tali aumenti teoria. Ma l’aritmetica è cambiata negli ultimi decenni, poiché l’inflazione annuale è rimasta al di sotto dell’obiettivo del 2% della Fed anche durante lunghi periodi di disoccupazione molto bassa.

Il presidente Biden e i massimi democratici si stanno muovendo rapidamente per cercare di approvare un pacchetto di aiuti da pandemia da 1,9 miliardi di dollari. Ma alcuni economisti, compreso l’ex Segretario del Tesoro Lawrence H. Summers, hanno avvertito che il pacchetto grande potrebbe provocare aumenti di prezzo a lungo inattivi. Molti legislatori repubblicani hanno anche citato questo rischio come motivo per opporsi al pacchetto.

Il signor Powell non ha valutato specificamente il pacchetto, ma sembrava confutare molte di queste preoccupazioni. Lui ei suoi colleghi sono stati insolitamente espliciti nello spingere per un maggiore sostegno fiscale per l’economia durante l’era del coronavirus, con alcuni che affermano che il rischio maggiore è facendo troppo poco piuttosto che fare troppo.

“Sono riluttante a entrare in quello che è chiaramente un dibattito molto attivo”, ha detto Powell quando gli è stato chiesto specificamente della politica fiscale. Ma ha aggiunto che “è lo strumento essenziale per questa situazione”.

Le politiche stesse della Fed mirano a stimolare la crescita. La banca centrale ha tagliato i tassi di interesse quasi a zero a marzo e ha acquistato circa $ 120 miliardi di obbligazioni garantite dal governo al mese. Mira a mantenere i prestiti a basso costo e il flusso di credito alle aziende e alle famiglie.

È probabile che le tariffe basse rimangano a lungo. Il signor Powell ei suoi colleghi hanno detto l’anno scorso che si sarebbero preoccupati solo di un’occupazione insufficiente, non di troppo, e avrebbero sparato a periodi di inflazione leggermente più alti, con l’obiettivo di raggiungere una media del 2% nel tempo. I funzionari sono stati chiari sul fatto che intendono guardare oltre un aumento dell’inflazione che dovrebbe verificarsi quest’anno senza aumentare i costi di prestito per raffreddare l’economia.

L’inflazione viene misurata prendendo il costo di un paniere di beni di consumo e servizi e confrontandolo con il costo degli stessi prodotti un anno prima. I prezzi che sono diminuiti drasticamente in alcune categorie all’inizio della pandemia – si pensi a biglietti aerei, soggiorni in hotel e abiti da lavoro – stanno tornando a livelli più normali. Ciò significa che la misura aumenterà meccanicamente in relazione ai depressi mesi del 2020.

Alcuni economisti hanno avvertito che un rapido rimbalzo della domanda dei consumatori alimentato da grandi pacchetti di aiuti federali potrebbe far aumentare i prezzi. Gli americani hanno accumulato sostanziosi risparmio poiché le politiche sociali di allontanamento li tengono lontani da ristoranti e centri commerciali e mentre i controlli di stimolo del governo riempiono i loro conti bancari. Potrebbero spendere quei soldi una volta che i blocchi si risolvono anche se l’offerta rimane limitata; ad esempio, la domanda di vacanze potrebbe rimbalzare anche con le compagnie aeree che volano ancora meno rotte giornaliere.

Meno chiaro è se un tale aumento equivarrebbe a un rimbalzo una tantum oa un aumento sostenuto che induce i consumatori e le imprese ad aspettarsi prezzi in costante aumento. La maggior parte dei funzionari della Fed sembra scommettere sul primo. Mentre i prezzi sono aumentati temporaneamente negli ultimi decenni, l’inflazione è stata in gran parte favorevole e persino un po ‘troppo bassa per il comfort in gran parte del mondo sviluppato.

“C’è un bel po ‘di risparmi sui bilanci delle persone, c’è la politica monetaria, c’è la politica fiscale – potresti vedere una forte crescita della spesa e lì potrebbe esserci una pressione al rialzo sui prezzi”, ha detto il signor Powell mercoledì. “Anche in questo caso, però, la mia aspettativa sarebbe che questo non sarà né grande né sostenuto.”

I funzionari della Fed si sono spinti al punto di suggerire che se un forte stimolo fiscale fa aumentare i prezzi prima piuttosto che dopo, sarebbe uno sviluppo positivo. I banchieri centrali possono aumentare i tassi di interesse per controllare gli aumenti dei prezzi, ma è meno chiaro che hanno gli strumenti per rinvigorire da soli i guadagni di prezzo.

Un po ‘di inflazione agisce come un grasso sulle ruote dell’economia: può aiutare i datori di lavoro ad aumentare i salari e consentire alle imprese di adattarsi a un ambiente in evoluzione, e lascia alla Fed più spazio per tagliare i tassi di interesse in una futura recessione o rallentamento.

Charles Evans, presidente della Federal Reserve Bank di Chicago, ha detto durante un discorso la scorsa settimana, “sarà fondamentale per i responsabili della politica monetaria esaminare aumenti temporanei dei prezzi e non pensare nemmeno a un aggiustamento della politica fino a quando i criteri economici che abbiamo stabilito non saranno stati realizzati”.

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