Il presidente della Fed Powell ha offerto un messaggio al paziente. I mercati tremavano comunque.

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Jerome H. Powell, presidente della Federal Reserve, ha detto che lui ei suoi colleghi hanno uno “standard elevato” per ciò che significa piena occupazione, sottolineando che la banca centrale sarà probabilmente paziente nel rimuovere il suo sostegno all’economia.

Il signor Powell ha sottolineato che il virus ha spinto molte persone fuori dal mercato del lavoro e ha affermato che “il 4 per cento sarebbe un buon tasso di disoccupazione da raggiungere, ma ci vorrà di più per ottenere la massima occupazione”. È improbabile che il mercato del lavoro torni a pieno regime quest’anno, ha aggiunto, parlando in una sessione di domande e risposte online ospitata dal Wall Street Journal.

In effetti, l’intero messaggio di Powell giovedì si è concentrato su quanto cauta la banca centrale intende essere nel ridurre le politiche economiche – bassi tassi di interesse e acquisto di obbligazioni su larga scala – che hanno lo scopo di aiutare l’economia a riprendersi dal doloroso shock del coronavirus.

Ma i mercati ansiosi non sono apparsi convinti: i tassi sono aumentati e le azioni sono crollate mentre il presidente della Fed ha parlato. L’indice S&P 500, che era aumentato di oltre mezzo punto percentuale all’inizio della giornata, è caduto in territorio negativo, chiudendo infine con il suo terzo giorno consecutivo di ribasso.

Gli investitori hanno iniziato a tracciare una crescita più rapida e un’inflazione più elevata nelle ultime settimane, scommettendo che un cocktail di grandi spese governative, vaccinazioni diffuse e tassi di interesse minimi stanno preparando il terreno per una rapida crescita e aumenti dei prezzi più rapidi. Gli attori del mercato hanno iniziato speculare che la Fed potrebbe aumentare i tassi di interesse prima del previsto, anche se gli alti funzionari della banca centrale si impegnano a pazientare.

“Il messaggio, che ha inviato molto chiaramente, è stato più basso più a lungo”, ha affermato Subadra Rajappa, responsabile della strategia sui tassi di Société Générale. “È stata la reazione del mercato di cui sono rimasto piuttosto sorpreso.”

La signora Rajappa ha detto che gli investitori avrebbero potuto aspettarsi che il signor Powell segnalasse che la Fed era pronta a contrastare le recenti mosse di mercato, forse spostandosi verso acquisti di obbligazioni a più lungo termine, tra le altre opzioni politiche. Potrebbe averli delusi rifiutandosi di lanciare un tale cambiamento.

Il rendimento della nota del Tesoro a 10 anni, un parametro di riferimento importante che influenza il costo dell’indebitamento sia per le aziende che per le famiglie, si è insinuato quando ha parlato il presidente della Fed, raggiungendo infine l’1,54%.

Gli indici azionari sono scesi mentre è successo. Tassi di interesse più elevati possono pesare sui prezzi delle azioni rendendo gli investimenti in obbligazioni più attraenti (rendimenti più elevati possono significare rendimenti degli investimenti più elevati per gli acquirenti) e rosicchiando i profitti aziendali.

Il presidente della Fed ha riconosciuto giovedì che la Fed lo era osservare le fluttuazioni del mercato, affermando che i bruschi movimenti del mercato obbligazionario la scorsa settimana sono stati “notevoli” e hanno attirato la sua attenzione e che “sarebbe stato preoccupato” da condizioni disordinate o da un cambiamento persistente che rende il credito costoso e minaccia gli obiettivi della Fed.

Ha respinto l’idea che la banca centrale fosse pronta a rimuovere presto il suo sostegno politico, dicendo a un certo punto che la Fed si era impegnata a “rimanere sul campo di gioco, con i nostri strumenti, fino a quando il lavoro non sarà davvero finito” e l’economia sarà guarita .

“La mia ipotesi migliore è che stesse cercando di respingere le aspettative di aumenti anticipati dei tassi che hanno dominato i mercati quest’anno”, ha detto in una e-mail Roberto Perli, partner ed economista di Cornerstone Macro. “Quello che ha detto non era diverso da quello che ha detto finora, e il mercato ha bisogno di qualcosa di più convincente”.

La banca centrale sta attualmente acquistando $ 120 miliardi di debito pubblico e titoli garantiti da ipoteca ogni mese, e funzionari hanno detto che hanno bisogno di vedere “ulteriori progressi sostanziali” prima di rallentare quel ritmo.

Il signor Powell ha ribadito giovedì che la Fed comunicherà “con largo anticipo” quando pensa di raggiungere quella soglia, mentre rifiuta di fissare una data in cui ciò potrebbe accadere.

“C’è motivo di pensare che presto inizieremo a fare ulteriori progressi”, ha riconosciuto Powell. “Ma anche se ciò accadesse, come ora sembra probabile, ci vorrà del tempo per ottenere ulteriori progressi” sostanziali “.”

Quando si tratta di aumentare i tassi di interesse a breve termine, il loro classico strumento politico, i funzionari sono stati più chiari su esattamente ciò che vogliono ottenere prima di modificare la loro posizione sul denaro a buon mercato.

“Questo dipenderà interamente dal percorso dell’economia”, ha detto Powell del piano per i tassi di interesse. Ha detto che il paese doveva raggiungere la massima occupazione, l’inflazione deve raggiungere in modo sostenibile il 2% e quei guadagni di prezzo devono essere sulla buona strada per superare il 2% per un po ‘di tempo.

“Queste sono le condizioni”, ha detto. “Quando arriveranno, prenderemo in considerazione l’aumento dei tassi di interesse. Non intendiamo aumentare i tassi di interesse fino a quando non vedremo soddisfatte tali condizioni “.

Anche se molti analisti prevedono un aumento dell’inflazione quest’anno dopo aumenti dei prezzi molto deboli nel 2020, Powell è stato attento a tracciare una distinzione tra un pop a breve termine e un’accelerazione sostenuta.

“Se vediamo quello che crediamo sia probabile un aumento transitorio dell’inflazione”, “mi aspetto che saremo pazienti”, ha detto Powell. “C’è una differenza tra un aumento una tantum dei prezzi e l’inflazione in corso”.

E quando si parla del mercato del lavoro, ha sottolineato che i datori di lavoro americani ora segnalano 10 milioni di posti di lavoro in meno rispetto a prima della pandemia, lasciando molto spazio a una ripresa della manodopera. Il tasso di disoccupazione, che verrà aggiornato venerdì, si è attestato al 6,3% a gennaio, ancora ben al di sopra del 3,5% dello scorso anno. E quello sottovaluta la pandemia costo del mercato del lavoro, poiché molte persone hanno smesso del tutto di cercare lavoro e non vengono conteggiate nel numero ufficiale dei disoccupati.

Le richieste di sussidio di disoccupazione iniziali sono aumentate la scorsa settimana dopo un forte calo la settimana precedente, l’ultima rapporto ha mostrato, dimostrando che la ripresa del mercato del lavoro rimane difficile per ora, anche se una performance migliore potrebbe aspettarsi poiché i vaccini consentiranno all’economia di riaprirsi più completamente.

“Ci sono buone ragioni per aspettarsi che la creazione di posti di lavoro aumenti nei prossimi mesi”, ha detto Powell. “Ne abbiamo bisogno.”

Il signor Powell, il cui mandato come presidente della Fed scadrà all’inizio del prossimo anno, ha rifiutato di commentare se vorrebbe un altro mandato. È stato originariamente nominato governatore dal presidente Barack Obama, poi elevato alla presidenza dal presidente Donald J. Trump. Ha detto che era concentrato sul lavoro a portata di mano.

“C’è ancora molto da fare, abbiamo ancora molto da coprire”, ha detto. Ma dato l’avvento di vaccinazioni diffuse, ci sono “buone ragioni per essere ottimisti”.

Matt Phillips ha contribuito alla creazione di report.

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