Janet Yellen su lavoro, debito, tasse, clima e criptovaluta

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Janet L. Yellen, la segretaria al Tesoro, ha rilasciato solo una manciata di interviste da quando ha assunto il suo incarico circa un mese fa. I leader aziendali e gli investitori pendono dalle sue parole, cercando di indovinare come lei e l’amministrazione Biden guideranno la politica e come ciò avrà un impatto sull’economia e sui mercati. La signora Yellen, in precedenza presidente della Federal Reserve, è abile nel mantenere il messaggio, ma in un’intervista con me per il DealBook DC Policy Project, ha accennato ad alcune priorità politiche nel suo modo tipicamente sottovalutato.

Ecco i punti salienti di ciò che ha detto su alcuni dei problemi più grandi e la mia interpretazione su cosa significa.

Quando ho chiesto alla signora Yellen quale metrica avrebbe utilizzato per misurare il successo nel suo nuovo ruolo, ha chiarito che un problema è stato al di sopra di tutti gli altri: “Un semplice sarebbe quanto tempo ci vorrà per ridurre la disoccupazione a i livelli che avevamo prima della crisi “, ha detto.

Ma non guardare solo al tasso di disoccupazione principale come indicatore. Sta usando una misura ancora più dura, il che significa che probabilmente spingerà per stimoli e altre politiche per portare l’economia oltre ciò che ci si potrebbe aspettare. “Ricorda, il tasso di disoccupazione era al minimo da 50 anni del 3,5 per cento”, ha detto della situazione prima della pandemia, in contrasto con l’attuale tasso del 6,3 per cento. “Davvero, però, se si contano oltre ai quasi 10 milioni registrati come disoccupati, se si aggiungono i quattro milioni che hanno abbandonato la forza lavoro – per motivi di salute, perché hanno responsabilità di custodia dei bambini – e due milioni di persone che hanno ridotto le ore o la retribuzione, stiamo osservando un tasso di disoccupazione che è davvero vicino al 10 per cento “.

Quanto è troppo? Questa è la domanda chiave che gli economisti stanno discutendo mentre il debito pubblico aumenta, con alcuni che sostengono che le vecchie regole fiscali non si applicano più. La signora Yellen, nota per le sue tendenze accomodanti al timone della Fed, non si spinge così lontano. Tuttavia, ha sostenuto che le “metriche tradizionali” piacciono il rapporto debito / PIL sono le cose sbagliate da guardare per giudicare se il paese può permettersi più debito. “Ricordo che nel 2007 il rapporto debito / PIL prima della crisi finanziaria era del 35%. E ora sono circa 100 “, ha detto.

Una misura più importante, per lei, è il costo del debito. “Basta guardare, ad esempio, al pagamento degli interessi sul debito come quota del PIL che attualmente è inferiore al 2 per cento”, ha detto. “E non è più alto di quanto non fosse nel 2007. Quindi, penso che abbiamo più spazio fiscale rispetto a prima a causa del contesto dei tassi di interesse. E penso che dovremmo usarlo ora per affrontare un’emergenza “.

La signora Yellen ha detto che non stava pianificando una tassa sul patrimonio alla senatrice Elizabeth Warren – “è qualcosa che ha problemi di attuazione molto difficili” – ma nei suoi commenti più diretti sull’argomento, il segretario al Tesoro ha affermato di essere disposta a considerare la fine del trattamento fiscale che potrebbe avere un effetto altrettanto profondo. Ha in programma di esplorare la possibilità di interrompere una regola che consenta di trasferire i beni dopo la morte al loro valore attuale – o “aumentato” – senza pagare le tasse sui guadagni maturati nel tempo. Il Centro per il bilancio e le priorità politiche scricchiolò i numeri e ha stimato che le plusvalenze non realizzate rappresentano fino al 55 percento delle attività in proprietà per un valore superiore a $ 100 milioni.

Anche i dirigenti di private equity dovrebbero prenderne nota: ha accennato al fatto che voleva considerare “l’interesse trasferito”, che consente ad alcuni finanzieri di pagare le tasse sul loro reddito a tassi di guadagno in conto capitale come se avessero investito i soldi stessi.

La signora Yellen sembrava meno convinta di una tassa sulle transazioni finanziarie, che alcuni hanno suggerito potrebbe raccogliere 80 miliardi di dollari all’anno imponendo una piccola tassa su ogni operazione, che avrebbe colpito soprattutto Wall Street. “Potrebbe scoraggiare la speculazione, ma potrebbe anche avere impatti negativi”, ha detto.

La signora Yellen ha raddoppiato un messaggio di “attenzione dell’acquirente” agli investitori in Bitcoin. “Non credo che Bitcoin – l’ho detto prima – sia ampiamente utilizzato come meccanismo di transazione. Nella misura in cui viene utilizzato, temo che sia spesso per finanziamenti illeciti “, ha detto. “È un modo estremamente inefficiente di condurre le transazioni. E la quantità di energia consumata nell’elaborazione di tali transazioni è sbalorditiva. Ma è una risorsa altamente speculativa e penso che le persone dovrebbero stare attenti. Può essere estremamente volatile e mi preoccupo delle potenziali perdite che gli investitori potrebbero subire “.

La signora Yellen è più interessata alla prospettiva che la Federal Reserve possa sviluppare un cosiddetto dollaro digitale, la prima volta che sembra aver fatto commenti pubblici su quella prospettiva. I sostenitori di Crypto potrebbero interpretarlo come un’approvazione dell’idea – il predecessore della signora Yellen, Steven Mnuchin, sembrava meno interessato – che condivide alcune delle tecnologie alla base di Bitcoin e altre criptovalute. “Ha senso che le banche centrali lo guardino”, ha detto. “Abbiamo un problema con l’inclusione finanziaria. Troppi americani non hanno davvero accesso a sistemi di pagamento facili e conti bancari, e penso che questo sia qualcosa con cui un dollaro digitale – una valuta digitale della banca centrale – potrebbe aiutare. Penso che potrebbe tradursi in pagamenti più veloci, più sicuri e più economici. “

Ci sono una serie di “problemi” da risolvere prima che le banche centrali entrino nelle valute digitali, ha detto. “Quale sarebbe l’impatto sul sistema bancario? Provocherebbe un enorme movimento di depositi dalle banche alla Fed? La Fed tratterebbe con i clienti al dettaglio o tenterebbe di farlo a livello all’ingrosso? Ci sono preoccupazioni per la stabilità finanziaria? Come gestiremmo le questioni relative al riciclaggio di denaro e alla finanza illecita? C’è molto da considerare qui, ma vale assolutamente la pena guardarlo. “

La signora Yellen ha affermato che affrontare il cambiamento climatico fa parte di un mandato più ampio per il Tesoro, come lo è per altri dipartimenti sotto il presidente Biden. Uno dei commenti più affascinanti che ha fatto ha a che fare con il ruolo delle istituzioni finanziarie e il rischio che corrono investendo o prestando ad aziende esposte ai cambiamenti climatici. “C’è un nuovo movimento ora verso lo stress test delle istituzioni finanziarie”, ha detto, il che riconosce che le società finanziarie affrontano i rischi del clima che cambia, in termini di “rischi fisici e anche rischi dovuti a variazioni di prezzo, asset bloccati e simili”.

È “incoraggiante” che la Fed stia esaminando questo aspetto, ha detto, “e penso che sia qualcosa che al Tesoro potremmo essere in grado di discutere e facilitare”. Ha aggiunto: “Non è previsto che questi test abbiano lo stesso status in termini di limitazione dei pagamenti e dei requisiti di capitale, ma penso che sarebbero rivelatori sia per le autorità di regolamentazione che per le aziende stesse”.

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