Che tipo di economia erediterà Joe Biden?

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Per la prima volta dal elezione, Joe Biden ha parlato della sua agenda economica lunedì. L’evento, che ha avuto luogo a Wilmington, nel Delaware, è stato forse oscurato dall’allarmante aumento COVID-19 casi in tutto il paese, e da Donald Trump è continuato rifiuto di accettare il risultato elettorale. Ma Biden è riuscito a fare notizia avvertendo che più americani potrebbero morire se Trump non fornisse più cooperazione al suo team di transizione che lavorava al coronavirus crisi. “Stiamo andando in un inverno molto buio”, il presidente eletto disse. “Le cose diventeranno molto più difficili prima di diventare più facili”

Biden si riferiva alla pandemia, ma le sue osservazioni valgono anche per l’economia, il cui destino è indissolubilmente legato al virus. A breve termine, la prognosi economica è triste. Mentre gli stati introducono nuove restrizioni alle imprese – la California, lunedì, ha annunciato che stava “tirando il freno di emergenza” alla sua riapertura – potrebbe esserci un altro round di permessi e licenziamenti. E questo sta accadendo in un momento in cui molti dei programmi di sostegno alla pandemia che il Congresso ha introdotto a marzo stanno volgendo al termine. L’estensione federale dell’indennità di disoccupazione a trentanove settimane, ad esempio, e il programma Pandemic Unemployment Assistance, che ha consentito lavoratori giganti ricevere sussidi senza lavoro per la prima volta, lo faranno entrambi scadere alla fine del prossimo mese. È già scaduto il termine per le nuove candidature al Programma di protezione dello stipendio, che paga le piccole imprese per mantenere i lavoratori sui loro libri paga.

Biden sottolineato che questi programmi di soccorso contro il coronavirus “tengono a galla gli americani”. Estenderli e fornire maggiore assistenza finanziaria agli stati e ai comuni che hanno visto precipitare le loro entrate fiscali nel 2020 non è solo la cosa giusta da fare: impedirebbe ulteriori danni all’economia sotto forma di fallimenti aziendali, perdita di posti di lavoro e insolvenze. Guardando più avanti, Biden ha anche delineato elementi del piano “Build Back Better” che ha presentato durante la campagna. Non si è, tuttavia, soffermato sul contesto macroeconomico di lungo termine che la sua amministrazione dovrà affrontare, che, a seguito delle notizie positive di Pfizer e Moderna sul risultati del loro vaccino prove, è diventato un argomento caldo di dibattito tra gli economisti.

Come sempre, ci sono una serie di punti di vista. Durante un colloquio lunedì con l’Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy della Brookings Institution, Richard Clarida, un ex economista della Columbia University che è vicepresidente del Federal Reserve Board, ha delineato uno scenario ottimistico, in cui la revoca delle restrizioni sui viaggi e altri l’attività genera un’effusione di domanda. “C’è un’enorme quantità di risparmio represso”, ha detto Clarida, indicando le stime secondo cui le famiglie americane hanno accumulato più di un trilione di dollari di risparmi extra. “Quella è stata l’unica volta nella mia carriera professionale in cui il reddito disponibile è effettivamente aumentato in una profonda recessione. E molto di questo è stato salvato, molto di quello è stato salvato con la forza, perché le persone non sono state necessariamente in grado di uscire e spendere tutto questo. ” Nella loro ultima proiezioni pubbliche, Clarida ei suoi colleghi del comitato politico della Fed hanno previsto che il PIL si espanderà del 4% nel 2021 e che il tasso di disoccupazione, che è attualmente al 6,9%, scenderà al 5,5% entro il quarto trimestre del prossimo anno. Ciò rappresenterebbe una ripresa decente. Ma, nella sua intervista, Clarida ha sottolineato la possibilità di risultati economici ancora più forti, inclusi alcuni “molto, molto attraenti”. “E ovviamente”, ha aggiunto, “le probabilità di questo sono aumentate rispetto a dove eravamo prima della notizia del vaccino”.

I commenti di Clarida hanno scherzato con gli argomenti di altri ottimisti, a Wall Street e altrove. In una recente nota sulle prospettive per il 2021, il team di economia di Goldman Sachs ha affermato che l’immunizzazione di massa e la rimozione delle restrizioni al coronavirus “dovrebbero alimentare un boom dei consumi a metà anno poiché le opportunità di spesa ripristinate consentono alle famiglie di ridurre sostanzialmente i tassi di risparmio e di spesa risparmio in eccesso accumulato. ” Uno degli economisti più ottimisti è Tim Duy, professore dell’Università dell’Oregon e collaboratore di Bloomberg. Nella sua colonna più recente, Duy ha citato il vaccino e i risparmi repressi come fattori positivi, e ha anche menzionato molte altre cose che potrebbero stimolare la crescita in futuro, compresi i dati demografici favorevoli. Biden, Duy ha scritto, sta “entrando in uno scenario da sogno per la crescita economica dall’altra parte della battaglia con la pandemia Covid-19”.

L’analisi ottimistica potrebbe rivelarsi accurata, ma altri politici ed economisti sottolineano una serie di ragioni per mitigare il nostro ottimismo. Per prima cosa, non è ancora chiaro quando un vaccino sarà ampiamente disponibile. “Anche nel migliore dei casi, la vaccinazione diffusa è mesi nel futuro”, Jerome Powell, capo di Clarida alla Fed, disse in una sessione di domande e risposte online martedì. In secondo luogo, sebbene gli ottimisti abbiano sicuramente ragione quando affermano che un vaccino aumenterà la spesa e la crescita, è difficile prevedere l’entità e la durata di questo effetto. Anche se l’ottimismo aumenta, le aziende da compagnie aeree agli hotel a parchi a tema avvertono che potrebbero volerci anni prima che l’attività nei loro settori torni ai livelli pre-pandemici. Alcuni politici stanno emettendo avvertimenti simili. “L’ascesa fuori da questa calamità sarà probabilmente lunga, irregolare e altamente incerta”, Gita Gopinath, capo economista del Fondo monetario internazionale, ha scritto in un post sul blog il mese scorso.

Il compito che ci attende è grande. Nonostante la recente ripresa della crescita e dell’occupazione, il numero complessivo di lavori negli Stati Uniti l’economia è ancora di circa dieci milioni al di sotto di quella di febbraio. Il recente calo del tasso di disoccupazione, che ora si attesta al 6,9 per cento, è stato accentuato, in parte, da un calo del tasso di partecipazione alla forza lavoro, in quanto molti lavoratori, in particolare donne, avere ha smesso di funzionare prendersi cura delle proprie famiglie. Inoltre, il rimbalzo economico è stato condizionato dall’enorme e senza precedenti stimolo fiscale – equivalente a oltre il dieci per cento del PIL – che ora si sta esaurendo. Se un Senato controllato dai repubblicani si rifiuta di autorizzare ulteriori spese di stimolo nella sessione zoppa, e quando il nuovo Congresso si riunisce a gennaio, le speranze per un boom post-pandemico potrebbero svanire abbastanza rapidamente.

Gli economisti vicini a Biden sono ben consapevoli di questo pericolo. “Dobbiamo avere una politica fiscale, una politica strutturale, oltre a fare affidamento sulle banche centrali per ottenere una crescita sana”, Janet Yellen, l’ex presidente della Fed, che secondo quanto riferito è stata considerata per la carica di Segretario al Tesoro nella nuova amministrazione, disse lunedì al Bloomberg New Economy Forum. A un certo punto di ottobre, la Casa Bianca di Trump ha indicato che avrebbe sostenuto un nuovo disegno di legge sulla spesa per il coronavirus del valore di $ 1,9 trilioni, all’incirca della stessa entità del CURA atto, che è stato valutato a $ 2,2 trilioni. McConnell ei suoi colleghi repubblicani hanno ignorato questo sforzo e hanno proposto un disegno di legge “scarno” per il coronavirus del valore di cinquecento miliardi di dollari. La scorsa settimana, McConnell ha indicato che un conto di spesa più grande e più ampio è ancora fuori dal tavolo. Da allora non ci sono stati progressi. “Il Congresso non è sembrato neanche lontanamente vicino all’approvazione di un altro disegno di legge di soccorso sul coronavirus. . . mentre le infezioni aumentano in tutto il paese e le nuove restrizioni alla salute pubblica minacciano imprese e posti di lavoro “, CNBC segnalato, martedì.

È ancora possibile che le due parti raggiungano un accordo significativo prima che scadano i sussidi di disoccupazione estesi e altri programmi di soccorso per il coronavirus. Ma l’attuale situazione di stallo non è certo di buon auspicio per questo, o per le speranze dell’amministrazione Biden in arrivo di approvare un pacchetto di stimoli ancora più espansivo in gennaio o febbraio, che fornirebbe un supporto continuo all’economia, oltre a renderla più verde e più equo. Durante la campagna, Biden ha proposto un ambizioso piano di spesa decennale, che, secondo un’analisi secondo il Penn-Wharton Budget Model, costerebbe 5,4 trilioni di dollari e verrebbe parzialmente finanziato da circa 3,4 trilioni di dollari in nuove tasse, principalmente sui lavoratori ad alto reddito. Visti i risultati delle elezioni del 3 novembre, sembrano esserci poche prospettive che l’attuale Senato approvi una proposta di spesa di tale portata. Riuscirà la nuova Amministrazione a dare uno stimolo sostanziale?

Dopo la grande recessione, la ripresa economica è stata frenata dai repubblicani al Congresso, che hanno costretto l’amministrazione Obama ad accettare un inasprimento prematuro della politica fiscale, che ha frenato le assunzioni e la crescita del PIL. Sebbene le notizie sui potenziali vaccini siano molto incoraggianti, c’è ancora il pericolo che la storia possa ripetersi nei mesi e negli anni a venire. Per le prospettive immediate dell’amministrazione Biden, ma anche per le prospettive dell’economia a più lungo termine, molto dipende dal 5 gennaio ballottaggio in Georgia, che determinerà il controllo del Senato. Oggi più che mai l’economia non può essere separata dalla politica.



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